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尊敬的各位投资者：
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| 大家好！ |
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| 首先，感谢您一直以来对中银基金管理有限公司的支持和关注。在新年来临之际，祝您生活如意，事业进步，投资获益。 |
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| 为了更好地满足投资者的理财需求，中银基金在2010年伊始发行旗下的第九只基金产品──中银蓝筹精选灵活配置混合型证券投资基金。能够担任该只基金的基金经理，我深感荣幸，更觉责任重大，必将尽竭尽全力，勤勉尽责，为投资者获取良好的投资收益。同时我谨代表中银基金的投资团队向各位投资者对本只基金的关注表示感谢。 |
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| 2009年，在全球政府财政干预和货币政策刺激下，全球经济开始了复苏之路，股市也大幅反弹。中国在经历了四万亿财政刺激和年初大量信贷投放后，从已经公布的宏观数据来看，各项指标显示了经济持续强劲复苏的态势。 |
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| 对于2010年，我们认为国内经济总体上是温和而均衡的增长，实体经济继续复苏，环比增速更加稳健，政策上回旋余地增大。结构上看2010年政策驱动的公共投资面临放缓，私人消费和投资会延续惯性增长。我们预测的GDP增长区间9.5－10.5％，CPI为 2-3%，2010年货币政策中性，M2增速会回到20%左右。从增长的驱动因素看，近期经济增长主要得益于消费增长和出口复苏。 |
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| 从基本面情况来看，2010年宏观经济继续向好，企业盈利大幅提升，会带来估值的改善。从流动性因素来看，我们认为比较偏中性，其中要关注2010年第一季度信贷的投放速度，以及可能带来的投资机会或者提早的货币政策调控风险。基于以上这些研判，我们认为2010年整体A股市场阶段性机会和结构性机会较大。寻找符合国家产业政策和经济结构调整方向的、符合国内自身经济发展阶段主题的和行业向上周期的子行业，并更关注企业基本面。 |
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| 中银蓝筹精选灵活配置混合型证券投资基金股票资产占基金资产的30-80%，投资于优质蓝筹上市公司股票的资产不低于股票资产的80%。投资理念是在优化资产配置的基础上，以价值投资理念为基础，通过灵活的资产配置，并精选业绩优良、经营稳定、具备增长潜力、具有行业领先优势的、价值相对低估的优质蓝筹上市公司股票，力求获得基金资产的长期稳健增值。我们认为目前投资蓝筹基金有如下的几个优势： |
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| 一、目前，中国仍然处在经济长周期（库兹涅茨周期）的上升阶段，也即公司成熟与繁荣阶段。同时，这一阶段又是城市化的加速期。类似于美国20世纪初和日本1960年代后半期，中国面临公司繁荣时代来临的重要契机。当时美日韩股市和美国城市化的例证也证明，以并购、商业创新和全球化为方向，中国的公司正在向预期中的大型化和多元化方向发展，而成熟的上游产业的大型化也将是势不可挡的潮流。2009年政府四万亿投资计划和之后的经济结构调整，更是未来中国经济大型化、公司繁荣时代的有力推动措施。2010年投资蓝筹公司适逢这样一个很好的机遇。 |
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| 二、从目前的估值水平来看，代表蓝筹特性的沪深300平均2009年PE21倍，2010年动态PE17倍，PB3倍，接近历史平均水平。而代表小盘指数特性的深圳中小盘综指平均2009年PE41倍，2010年动态PE30倍，PB4.2倍。从目前小盘股相对大盘股的估值溢价来看，目前也已经接近历史最高点，溢价幅度达到125%。小盘股目前PE估值已经接近07年时的高点水平。小盘股相对于大盘股的PB在09年持续上升，但小盘股相对于大盘股的ROE却基本维持折价水平没有变化。 |
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| 三、近期证监会主席尚福林表示，将会根据市场实际需要积极稳妥推进证券、期货品种创新，适时推出融资融券、股指期货。作为双向交易的重要手段，股指期货与融资融券代表了证券市场在交易制度上的变革和创新。2010年将是融资融券和股指期货推出的重要时点，而作为融资融券和股指期货重要标的的大蓝筹股，将成为市场上的稀缺资源。股指期货和融资融券的推出将提升相关指数及其权重股的估值水平和流动性。 |
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中银蓝筹精选灵活配置混合型证券投资基金作为可以在股票和债券等金融产品之间灵活配置的混合型基金，将利用中银基金投研团队的研发优势，通过及时的股票、债券等大类资产配置的调整，在合理的风险控制之下，积极为客户争取长期的超额投资收益。衷心希望在未来的日子里能够为您的财富管理贡献我们的力量和智慧。
最后，再次恭祝您新年快乐，投资顺利！ |
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中银蓝筹精选灵活配置混合型证券投资基金拟任基金经理 孙庆瑞 甘霖
二零零九年十二月二十九日 |
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