短期内关注主题性投资机会

喜庆祥和的春节并未给市场带来太多转机，上证指数在2月份下跌0.80%，并重新失守年线。2月份证券市场整体依然延续弱势格局。而展望3月，中银基金认为，市场仍会维持宽幅震荡的格局，整体上可能将是反复筑底的过程。总体来看，尽管主升浪已经过去，但长期牛市的根基仍然稳固。

受次债危机的影响，美国经济出现衰退几乎已无可避免，由于美国消费对全球经济存在显著的拉动作用，美国经济的衰退无疑增加了全球经济增长前景的变数。尽管美联储3月份继续减息的预期进一步加强，但先行指标显示，美国经济未来将面临更大的考验，而持续减息带来的另外一个结果是，美国通胀风险正在加剧，滞胀阴云笼罩着美国经济。而受美元持续贬值的影响，以美元计价的国际原油、黄金、农产品及其他大宗商品价格强劲上扬，全球范围内亦面临着普遍的通胀风险。而在国内，全球经济减速和大宗商品价格的攀升对中国的出口和原材料进口构成压力，1月份的CPI同比上涨7.1%，PPI同比上涨6.1%，均创出了近年新高。市场预计，2月份CPI数据可能更高。宏观调整从紧基调短期内不会改变，出台进一步紧缩措施的预期正在加强。由于宏观经济和宏观调控面临的诸多不确定因素短期内难以消除，因此，预计市场仍会维持宽幅震荡的格局，整体上可能将是反复筑底的过程。

中银基金认为，尽管主升浪已经过去，但牛市根基仍在，结构性机会依然存在。短期内关注的重点可能仍然是主题性投资机会，如可关注节能减排和财政转移支付带来的投资机会，譬如医药和家电行业等。节能减排会加大一些行业的进入门槛，形成短期内的产能制约，一些优势企业的竞争力将得到巩固和加强。此外，军工行业有可能获得市场的重新重视。而由于通胀压力加大，一些议价能力较差的产业链下游企业面临的压力在逐步加大，而议价能力强尤其是具有垄断优势的产业链上游企业值得关注。从风格轮动的角度，预计大市值股票和中小市值股票的轮转有可能会出现转向，大市值股票尤其是超跌且盈利前景明确的大市值股票有望逐步走出低谷。