中银基金对央行此次上调存款准备金率的观点

文章来源：中银基金时间：2008-01-18

央行此次调整存款准备金率主要是以下意图：一是继续贯彻中央经济工作会议精神，即“双防”，以确保国民经济平稳健康发展，防止经济大起大落；二是对冲过多的流动性，由于1季度有超过1万亿央票即将到期，央行必须解决这些流动性释放产生的冲击，上调存款准备金率是可以预期的政策；三是稳定公众的通胀预期。由于以CPI表示的通胀水平连续多月处于高位，在1月初采取提高准备金率举措实际上是向银行和公众发出强烈信号：管理层的紧缩立场并没有真正改变，也从另一个侧面反映出当前的宏观调控任务仍然十分艰巨。

从上调存款准备金率的影响看，我们认为，就银行本身而言，由于超储率水平仍然较高，短期影响有限，但中长期影响不容忽视；就总体经济而言，由于这是国家宏观调控政策的延续，一些资本密集型行业可能会受到较大影响；当然，内需拉动型行业，部分消费服务行业，不会受到较大影响，如医药、零售百货、旅游和食品饮料行业，此外，因为国家政策而改变供求关系的行业，如钢铁、水泥和部分化工行业仍值得关注。

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