医药估值仍处于低水平区间

• 近5年，申万医药指数的市盈率最高峰为74.37倍，当前仅为35.92倍，仍属于历史上较低估值水平区间。
• 中国医疗行业龙头公司的市值仅是国外巨头1/6，发展前景巨大。

在历史当前市盈率附近买入医药指数的盈利率

提供不同风格属性优质标的

• 医药子行业众多，满足投资者差异化的收益/风险偏好，提供不同风格属性的个股标的。
• 在不同阶段的宏观经济和股票市场环境中提供丰富的alpha源。

业内公认长期能涨抗跌行业

• 刚需属性：2018年，我国65岁及以上人口比重达11.905%，0-14岁人口占比降至16.90%，随着人口老龄化的加剧，呈现出越来越强的刚需。
• 防御属性：受宏观经济影响较小，也是贸易摩擦下理想的避风港，具有较好的防御性。
• 长牛属性：长牛属性：医药是“十年十倍股”的集中地，2009年以来涨幅前20大牛股占比1/3，位居第一。

医药兼具必需消费品与科技成长股双重属性
消费升级与科技创新是行业增长的长期驱动力

• 鼓励创新、行业集采制度加速行业转型升级，BIOTECH如雨后春笋般崛起。
• 医疗健康作为必需消费，随着城镇化的加速，消费升级需求快速释放。

工程师红利，创新转型

• 中国拥有大量的医疗研究员投身一线，无论是中药、化学药，还是医药器械、医疗服务等医疗领域一直走在创新前沿。
• 科创推动医药创新企业估值体系变化，国家大力鼓励创新，多项政策出台，各类药企都能实现弯道超车，良性循环下，整个创新药产业链潜能被激活。

医疗消费升级，追捧核心资产

• 截至9月3日，已披露半年报的304家医药上市公司中198家实现净利润同比增长。中报及三季报业绩稳定增长预期明确，减税贡献了额外的业绩弹性。
• MSCI纳入因子三步走，将迎来约5000亿元的外资增量，大幅提升成长型行业在MSCI指数中所占比重，医药生物等创新产业将更大程度享受外资流入带来的“制度红利”。

刘潇

• 华中科技大学生物药学、工商管理双学士，中国药科大学硕士。
• 9年医药研究经验，覆盖医疗保健全部子行业，专业背景深厚。
• 2018年6月至今任中银医疗保健基金基金经理。

中银医疗保健：布局医药前沿，投资业绩翘楚

• 投资目标：本基金基于对创新医疗行业的深入研究和分析，寻找创新医疗行业内具有核心竞争优势和持续成长潜力的优质上市公司，力争通过积极的主动管理实现长期稳健的超越业绩比较基准的收益。
• 投资范围：本基金的投资范围包括国内依法发行上市的股票(包括主板、中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、港股通标的股票、债券(包括国债、金融债、企业债、公司债、公开发行的次级债、地方政府债券、政府支持机构债券、政府支持债券、中期票据、可转换债券(含分离交易可转债的纯债部分)、可交换债券、短期融资券、超短期融资券、央行票据)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款）、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
• 投资比例：本基金股票投资占基金资产的比例范围为60%-95%(其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%)，其中投资于基金所定义的创新医疗相关的证券资产的比例不低于非现金基金资产的80%。每个交易日日终在扣除股指期货合约和国债期货合约需缴纳的交易保证金后，本基金持有的现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。股指期货、国债期货的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。如果法律法规或中国证监会变更投资品种的投资比例限制，基金管理人在履行适当程序后，经与基金托管人协商一致，可以调整上述投资品种的投资比例。
• 业绩比较基准：中证医药卫生指数收益率×80%＋中债综合指数收益率×20%
• 费率结构：